10月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，当日贷款市场报价利率(LPR)1年期为3.85%，5年期以上为4.65%，均与上期持平，连续18个月维持不变。

央行在10月15日续做1年期MLF，招标利率为2.95%，与上月持平。考虑到自2019年9月以来，1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整，本期LPR不变符合市场预期。

究其原因，东方金诚首席宏观分析师王青、高级分析师冯琳指出，数据显示，近期一般贷款利率下行较快，二季度末银行净息差收窄至历史低位附近，由此，商业银行下调关键贷款利率定价参考基准的动力不足。另一个直接原因是，7月15日全面降准落地之后带动的银行边际资金成本下降幅度较小，尚不足以促使报价行下调LPR报价0.05个百分点(即LPR报价最小调整步长)。

展望四季度，随着近期经济出现“类滞胀”压力，上游原材料价格上涨，消费增长不及预期，下一阶段货币政策工具将如何发力，从而对冲小微企业可能面临的成本压力及经营压力?

专家普遍预计，下一步央行将继续打出“稳总量+结构性宽信用”的组合拳。

10月16日，央行货币政策司司长孙国峰在2021年第三季度金融统计数据新闻发布会上表示，下一阶段，央行将综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性。持续释放LPR改革效能，稳定银行负债成本，推动小微企业综合融资成本稳中有降。发挥好结构性货币政策工具作用，引导金融机构加大对中小微企业、绿色发展等重点领域和薄弱环节的支持力度。

中信证券固定收益首席研究员明明认为，“类滞胀”压力在一定程度上导致宽货币的力度低于预期。近期出台的一系列结构性宽信用政策，包括3000亿元支小再贷款和三季度金融统计数据新闻发布会提到的碳减排支持工具，表明央行现在更倾向于用结构性的宽信用政策来解决问题。

王青表示，四季度，PPI与CPI“剪刀差”难以大幅收窄，降低小微企业融资成本、对冲上游原材料价格上涨压力仍具迫切性。尽管在跨周期调节下，本轮稳增长政策力度相对温和，年内MLF利率下调的可能性不大，但这并不意味着接下来LPR报价也会一直保持不动。

“可以看到，10月18日最新一年期LPR利率互换(IRS)为3.885%，较7月降准前下行7.5个基点，正在接近现值水平，显示这段时间市场对1年期LPR下调的预期正在增强。”王青指出，1年期LPR下调将会有效带动企业贷款利率更快下行，激发实体经济融资需求，对缓解小微企业“融资贵”问题也能产生明显效果。(实习记者 许予朋)

关键词： 人民银行 LPR改革效能 小微企业 融资成本