安永近日发布题为“面对资产管理行业的未来，你是改造者，还是被改造者?”的资产管理前景研究报告(以下简称“报告”)认为，几年来，资产管理公司一直面临着结构性压力，并开始走向拐点，新冠肺炎疫情的暴发使这一局面更具挑战。未来五年，转型速度还会继续加快，迫使各家公司不断降本增益。

报告指出，从长期来看，资产管理行业应当从客户、人才、社会和财务四个维度衡量其创造的价值，为此需要采用多轨制增长策略，转变业务模式，并有效利用无机增长机会。资产管理公司还需要扩大客户群，大力推进投资民主化，帮助更多的人提高财务自由度，从而实现资产管理公司的增长目标。未来五年，资产管理行业将有机会改善业绩、提升目标，进而重塑未来，这一机会不容错过。

资管业走向拐点

报告认为，新冠肺炎疫情暴发之前，资管行业已经发生结构性调整，并开始走向拐点。近年来，伴随着长期储蓄需求不断上升、更多的投资者关注非财务收益、资本倾向于流入收费低廉的产品和投资策略，以及科技开始对分销、运营和投资管理产生广泛影响，资产管理规模(AUM)和收入的增速逐步放缓，成本居高不下，利润空间日益收窄。

在这一背景下，2020年新冠疫情的暴发，不仅扰乱了金融市场，更暴露了资产管理行业的弱点，在加速该行业结构性转型的同时，引发了新的问题。对此，资产管理公司迅速作出回应，维持了运营弹性，打消了客户疑虑，转向了远程办公。

安永的研究表明，2020年大型资产管理公司资产管理规模的整体增速为14.6%。但具体来看，其中超过75%的规模增长来自市场走势，而大部分规模增长的净资金流入，都流向了少数公司。收入增速仅为3.6%，远低于资产管理规模增速，收入增速缓慢的原因，是投资者开始转向投资风险更低、收费低廉的资产。此外，由于费用增速高达6.1%，平均营业利润率下降了1.7个百分点。

未来五年形势严峻

对于资产管理公司而言，未来五年的形势会更为严峻。金融市场在2020年背离了实体经济，此后可能会进行相应调整，或者在较长的一段时间内表现欠佳。投资者的需求可能进一步复杂化。所有客户群体对定制化投资解决方案、投资顾问和投资者教育、实时个性化服务以及非财务目标整合的需求将不断增加;当然，除此之外，客户也会要求降低费用，要求产品或服务更加物有所值。

此外，资产管理公司还将面临越来越严重的利润缩水。随着竞争越发激烈、监管日趋严格，各类资产的管理费都将不断被压缩，同时，向低利润率策略转型也会导致收入降低。除此之外，受经济和人口因素影响，净资金流入将从历史3%-4%的水平，降至每年2%左右。另一方面，投资新产品和新技术的需求也会导致费用攀升。

安永指出，在悲观场景下(经过市场修正后，资产管理规模在未来五年内持平)，未来5年通胀担忧可能导致市场大幅回调，加上管理费缓慢、持续压缩，以及资产配置趋于保守，平均营业利润率将下降7.3个百分点;在乐观场景下，资产管理规模在未来五年内增长30%，管理费持续压缩，加上资产配置持续向另类投资和被动产品倾斜，平均营业利润率将上涨4%。

进行战略成本转型

面对越来越高的不稳定性和越来越严峻的挑战，资产管理公司要想站稳脚跟，就需要对其策略和业务模式作出重大变革。安永指出，资管公司必须采取多样的增长途径，大力投资数据和技术，灵活采用合伙、协作和兼并模式。要想避免利润不断被摊薄，公司还有一个机会，那就是进行战略成本转型。对一家典型的中型公司而言，采用这一办法，最高可以降低15%的成本，并借此加快对科技和创新的投资。

资产管理公司要想实现战略成本转型，需要提高对有机和无机增长策略的投入。资产管理公司应当结合六个关键战略要素，制定多轨制增长策略，在疫情造成的多变形势下不断前行。在实现战略增长目标、发展差异化领域和实现业务转型方面，并购交易作为一种工具，将发挥越来越重要的作用。

世界要繁荣发展，就需要普及金融服务;要普及金融服务，就需要提高资产管理效率。安永认为，创造长期价值将使行业在升级目标的同时提升绩效。安永研究表明，资产管理公司应将客户、人才、社会和财务视为衡量长期价值的维度。能否在这些维度创造价值，是判断资产管理公司能否取得可持续成功的基准。(袁婉君)

关键词： 资产管理公司 财务自由度 投资民主化 金融服务