大众网·海报新闻记者 沈童 济南报道

从2020年全球货币宽松以来，大宗商品开启一波牛市，部分品种甚至创下历史新高。相比之下，黄金却一直处于不温不火的状态，近日，受俄乌冲突影响，黄金走出一波凌厉行情。

2月17日，COMEX黄金盘中突破1900美元，创下2021年5月以来的新高。记者复盘近年来的，从2020年8月国际金价突破2000美元后急速下跌，最近一年多黄金一直处于箱体震荡，围绕1800美元上下波动。那么，对于一年半以来一直处于低位的黄金来说，是短期的风险溢价还是牛市的开启？

（2月17日黄金盘中突破1900美元大关）

大炮一响，黄金万两！

俗话说，大炮一响，黄金万两！近期黄金上涨的主要外部推动力无疑是俄乌冲突导致的避险情绪升温。

2月12日，拜登称，俄罗斯将于2月16日入侵乌克兰，同时俄罗斯外交人员撤离乌克兰

2月15日，乌克兰附近部分俄罗斯军队返回基地

2月17日，有报道称乌克兰武装力量向乌东争议地区开火。另外，俄罗斯驱逐了美国副大使。

2月18日，拜登称，俄罗斯将于未来几天攻击乌克兰

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蒙特利尔银行首席投资策略师Yung-Yu Ma认为，在短期内，围绕俄乌局势的负面情绪和阴云都将占据很大分量。

Kitco Metals资深分析师Jim Wyckoff表示，“当形势真的变得不确定，且焦虑情绪高涨时，黄金仍是值得买入的避险资产。”

“乌克兰边境发生的事件不仅让投资者转向避险资产，而且黄金还可以在价格飙升以及石油和天然气价格上涨的前景下提供通胀保护，”OANDA高级市场分析师Craig Erlam在一份报告中表示。

黄金上涨的另一大因素：高通胀

而除了风险溢价，高通胀也是黄金上涨的一大因素。1月美国CPI同比升7.5%，创40年来新高；美债10年利率回破2%;芝加哥商品交易所(CME)的数据预计美联储3月份将加息25个基点，而非之前的50个基点，今年加息七次的可能性降至43%。

但值得注意的是，在美联储加息预期不断前移强化的压制下，近期黄金并未出现大幅回调，反而震荡上行。

中信期货研究院姜秀铭（从业资格号F3062206）认为，加息预期无法完全抑制通胀高位，实体经济和金融市场双重约束下，美联储加息始终维持慎重。如果半年内通胀有缓和可能，那么半年内货币收紧或仅有3月一次，经济短期见顶预期下贵金属始终具有支撑且有结构性向上机会。当预期先行时，通常同步的指标可能会发生明显背离。而货币纪要核心的观点就是货币收紧要与经济状况和金融风险一致。

未来黄金走势如何？

对于未来黄金走势，国泰君安认为，事件型脉冲式的避险需求会对黄金价格造成短时的拉升，但能否形成趋势性的影响，需要看到两个驱动点：第一，引发避险的事件进一步升级；第二，避险驱动与利率驱动形成共振，这样也能赋予黄金更好的上涨弹性。

就当前而言，国泰君安认为此轮避险驱动对于黄金的影响或比较有限。首先，从俄乌局势来看，就现有市场信息反馈，真正的冲突双方交战意愿并不浓厚，重演2014年“克里米亚”危机的可能性也不大。其次，回溯历史，2015年至2016年间，多个典型风险事件爆发后，尽管避险驱动给予了黄金阶段性的支撑，但黄金身处加息周期，趋势上始终未能走出低位波动的格局，直到2018年底美联储加息结束才开启了下一轮的趋势性上涨行情。

目前谈及此轮金价上涨的持续，或者说是否已经确立上破收敛区间上沿，国泰君安表示，仍为时尚早。现阶段美联储的货币政策以及通胀情况仍是市场定价黄金的主要逻辑，虽然芝加哥商品交易所(CME)的数据预计美联储3月份将加息25个基点，但加息50个基点的概率也在逐步提高。然而金银反应比较钝化，未来不排除出现预期差的可能性——即黄金市场目前并不相信联储会首次加息就达到50个BP，但如果确实落地，黄金阻力再现。

关键词： 财鑫闻丨金价突破1900美元 黄金能否重拾