愿景落地并非坦途。在深化改革的深水区，能否处理好三组辩证关系，决定了“优质创新”能否落地生根、开花结果。

质量关与包容性，是必须走好的一道平衡木。过于看重业绩标尺，可能会让创新潜力的企业被挡在门外；过于强调包容性，又可能让质量参差不齐的企业鱼目混珠。创业板新一轮改革最鲜明的信号，就在于回答了一对看似矛盾的问题——怎样在坚守质量优先的同时，将包容之门开得更大。

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一方面，严字当头，设立营收底线、研发门槛、成长增速等硬性指标，严把发行上市遴选准入关，从源头提高上市公司质量；另一方面，宽严相济，打破“唯盈利论”，适应新质生产力发展规律，对半导体、人形机器人、低空经济等重研发、长周期赛道适度放开盈利要求。作为创业板首家未盈利企业，大普微上市过程备受关注。监管问询记录中，从行业格局与发展趋势，到持续经营能力，再到主要客户细节，既聚焦技术壁垒与市场优势，也拷问是否“纯讲故事”，识别“真创新”，让处于发展早期的优质创新企业能够脱颖而出。

增量与存量，是必须下好的一盘联动棋。增量如“活水”，为板块注入新基因与新动能；存量似“良田”，承载着产业升级的深厚底蕴，能为增量企业树立标杆、提供参照。优质创新并非仅针对新申报企业，而是要同时优化再融资、并购重组、股权激励等一揽子工具，引导存量企业持续深耕创新，加速转型升级。只有让增量企业“破土”与存量企业“焕新”实现同频共振，才能真正盘活整个市场的创新生态。

对于信维通信这样的老牌射频元器件龙头，创新从未停止。今年5月8日，信维通信60亿元定增获深交所审核通过，成为再融资改革首单落地案例。从受理到过会仅用时21个工作日，再融资改革的提速为优质上市公司抢抓机遇、开辟第二增长曲线提供了及时的“弹药”。同样，江波龙在存储赛道深耕多年，通过修订后的“轻资产、高研发投入”认定标准，顺利拿到再融资批文，募集资金拟投入面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目。一批存量公司在制度支持下加速研发与扩产，从规模增长走向质量跃升。一边拓宽源头活水，一边深耕存量沃土，双向协同发力，推动创业板市场整体向优质创新进化。

战略引导与市场选择，是必须奏好的一支协奏曲。若战略引导边界把握失当，容易扰动市场定价，催生套利空间；若市场选择缺少必要约束，则容易滑向短期博弈，与长期战略方向出现偏差。创业板每一次改革，都有鲜明的战略导向，同时又始终坚持“市场的归市场”，既保证资本市场服务实体经济大局，又充分发挥价格发现、资源配置核心功能。

创业板新一轮改革中，顶层制度设计锚定新兴产业、未来产业、新型消费、现代服务业等国家重点发展领域，通过上市标准、融资规则倾斜资源，但资金最终流向哪家企业、给予多高估值则交由市场判断。大普微上市首日，市值就突破千亿元，而同一天，新能源龙头宁德时代收盘市值突破2万亿元大关，成为创业板首家迈入“两万亿市值俱乐部”的上市公司。“新秀”与“老将”的双双突破，表明亿万投资者正用真金白银投票，筛选出真正具备长期竞争力的优质创新主体，最终实现企业成长、产业升级、投资者回报多方共赢。

走好平衡木，下好联动棋，奏好协奏曲，这三重关系的辩证统一，构成了“优质创新”落地的关键基石。如同弹钢琴，既要把握好力道与分寸，又要在多声部间找到和弦与共鸣。愿景或许宏大，但落地的方式，从来都是于精微处见真章。每一次IPO问询、每一单再融资审核、每一笔市场定价，正是这些看似细小的制度颗粒度，汇聚成了改革落地的磅礴力量。

一组数据，印证了创业板新一轮改革蹄疾步稳的阶段性成效：改革推出以来，创业板新增受理首发申请66家，74家上市公司推出再融资方案，11家推出重大资产重组方案，130家推出股权激励计划，2家发行债券获通过。从“进得来”的制度破壁，到“融得易”的工具创新，再到“流得畅”的生态构建和“守得牢”的质量底线，一场全方位、全链条、全周期的制度变革正在向纵深推进。

改革无止境，创业板赋能新质生产力发展、助力实体经济高质量发展的探索未有穷期。展望未来，在“优质创新”引领下，创业板将进一步成为一个富有活力、充满弹性、能够容纳梦想并兑现价值的生态系统。在这里，每一份资本投入都能听见实体经济清脆透亮的拔节之声！

（原载于8月11日证券时报A1、A2版）

责编：梁秋燕

校对：王蔚

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