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文 范慧敏 裴利瑞

自1月29日易方达上报市场上首只市值法货币基金后，富国、华宝、中融、建信、南方紧随其后，也陆续上报相关产品，截至目前，已经有4只市值法货币基金收到了证监会的第一次反馈。

伴随着市值法货币基金的即将出笼，中基协在近日连开两场研讨会，讨论市值法货币基金相关指引。但打破刚兑的货币基金能否迎来新生?多家公募向蓝鲸财经表示了不同的看法。

7只市值法货币基金面临更名

蓝鲸财经向多家基金公司核实，近日，中基协召集了多方人士召开了两场关于市值法货币基金的研讨会，参会人员不仅包括基金公司人士，还有证监会相关部门人士、银行托管部人士、部分销售渠道人士等。

据了解，上述两场研讨会主要讨论了市值法货币基金相关指引，包括市值法货币基金更名为浮动净值型货币基金，是否征收惩罚性赎回费，初始净值设定为100元等方面。

1月29日，易方达上报了市场上首只市值法货币基金。截至5月17日，已经有易方达、富国、华宝、中融、建信、南方等六家基金公司陆续上报了7只市值法货币基金，其中易方达市值法货币市场基金、富国安惠市值法货币市场基金等4只产品正处于第一次反馈阶段。

值得注意的是，上述7只货币基金的名称中全部带有“市值法货币市场基金”的字样。北京某公募人士向蓝鲸财经透露道：“此次研讨会中讨论的问题中，涉及到了将市值法货币基金更名为浮动净值型货币基金的问题。监管层特意强调要求在产品名称中体现浮动净值，一方面体现了资管新规中打破刚性兑付的决心，另一方面也是为了改变投资者对货基保本的固有印象，从产品名称中就向投资者明确收益风险。”

中融基金向蓝鲸财经表示，在资管产品净值化转型的大背景下，市值法货币基金或可为现有的货币基金形成有益补充，在一定程度上化解极端性市场风险。布局该类创新产品或可为基金公司在传统固定收益市场中迎来新的发展机遇。

货币基金不再“只赚不赔”

自2003年华安基金发行首只摊余法货币基金后，我国公募市场上的货币基金一直都延续了摊余法。最新的数据显示，目前我国货币基金总资产净值已将近8万亿元，占基金市场规模的66.94%。

在摊余法货币基金高速发展的同时，也暴露了一些问题。“摊余成本法按照摊余成本和实际利率计算确认利息收入，该方法能够平滑产品净值，但本身不能及时反映损益，一旦出现连续大额赎回，基金经理将不得不卖出原先可能计划持有至到期的债券;并且在市场向下调整时，卖出价格将比原先计入资产估值的价值低，而卖出操作锁定的亏损，将直接体现在当日的基金收益率中。提前赎回的不受影响，但存量客户会承担更大亏损。这样的机制，会导致机构客户在债券市场有大幅波动预期的时候，争抢提前赎回，形成循环。”沪上某公募人士向蓝鲸财经解释道。

2017 年9月1日，为整治金融乱象，促进金融去杠杆，证监会出台《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(以下简称：“基金流动性新规”)。

在流动性新规中，监管层规定：货币基金单一投资者持有基金份额比例超过基金总份额50%时，基金管理人不得采用摊余成本法对基金持有的组合资产进行会计核算或者80%以上的基金资产需投资于现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具。

此外，监管还提出了可以采用公允价值估值的货币基金，由于这类基金不存在负偏离所带来的流动性风险，因此也无需遵守流动性新规对货币基金的特别规范，收益率上相比传统货币基金更具优势，规模上也不会受到不得超过风险准备金200倍的限制。

在很多普通投资者的眼中，货币基金就像银行活期存款一样，类似保本型产品，很少有亏损的情况发生。但是，市值法货币基金发行后，或许会打破市面上货币基金“只赚不赔”的印象。

市值法货币基金市场需求不明

相比于上述6家基金公司争先布局市值法货币基金，也有基金公司表示暂时持观望态度，公司还未开始设计该类产品。

“相较传统的摊余成本法货币基金，市值法货币基金存在着打破刚性兑付的预期，短期来看，市场对市值法货币基金的反应较为悲观，我们公司保持谨慎参与。”某公募工作人员对蓝鲸财经表示。

沪上一家基金公司的工作人员向蓝鲸财经表示：“其实，现在很多客户对市值法货币基金的接受度其实并不高，因为买货币基金的客户都是为了保本去买的，但是在市值法下货币基金有可能会出现亏损的情况。所以对于基金公司来说，如何打开市场，把市值法货币基金卖出去也是一个大问题。”

另一家公募工作人员认为，虽然由于打破刚兑的原因，市值法货币基金的市场需求不明，但自去年7月份开始，就没有新的摊余成本法货币基金获批了，一旦首批市值法货币基金上报之后出现暂缓审批，现在抢占市场就很有必要。

华宝证券在研报中表示，虽然采用市值法估值的货币基金需要承受净值的波动，与传统货基相比没有太大吸引力，在短期内较难被市场所接受，但未来随着各家基金公司传统货币基金的可增规模逐步消耗殆尽，市值法货基在监管的引导下很可能迎来发展机会，基金公司提前布局可以以不变应万变。