今年大盘行情可谓先扬后抑，年初在短短三个月内大盘指数上涨至3200点左右，让多数股民也误以为牛市降临，不过没过多久大幅度下跌的走势，后期股市降温现象较为突出。有一只股得到了笔者的注意，在如此大环境下，家家悦(603708)却逆势一路上扬，虽然每天涨跌幅的绝对值非常小，但是一年下来竟然快翻了个倍。那么家家悦到底是做什么的呢?

据了解，家家悦是山东省内的生鲜超市龙头企业，公司起源于威海，深耕零售领域近40年，前身是成立于1981年的山东省威海市糖烟酒公司，公司于2016年12月在上交所主板上市。家家悦官网显示，截止2019年3月末，公司直营连锁门店752处，网络覆盖山东省内40多个市县，会员总数661万。

频繁扩张显后遗症

家家悦上市后启动了大举扩张战略，按照其IPO计划，将把上市募集资金的六成以上，用于“连锁超市建设项目”，具体计划则是拟扩建300家门店。

数据显示，公司2016年至2018年各类门店总数分别为631家、675家和732家，新开门店数分别为49家、68家和85家，门店扩张有所加快。2019上半年公司新增门店40家，关闭门店14家，门店数量较上年末净增加26家。

不过，跨区域扩张似乎只适用于类似“联华”、“华联”这样的综合巨头通过规模优势来平衡区域差异。

以大家熟悉的永辉超市为例，除了在福建和重庆这两个主要市场之外，零星的在一些地区设点，不过以目前来看其在一线城市的业务还是业绩拖累。

家家悦则将火力集中在胶东地区(青岛、烟台、威海)，家家悦的超市、物流基地、快消品生产全部集中于此。

9月24日，家家悦发布公告，确认公司为山东华润万家生活超市有限公司100%股权的受让方，受让价格为挂牌底价3120万元。此前，家家悦已与山东华润签署《资产管理协议》，将标的公司及其子公司青岛华润万家的7家门店日常经营业务委托给公司管理，托管期十年。

今年2月27日家家悦公告称，以1.56亿元的价格通过受让股权及增资方式持有张家口福悦祥连锁超市有限公司67%股权，该公司在张家口近郊拥有11家超市，并在张家口拥有13万平方米土地，规划建设常温物流和生鲜加工中心及中央厨房。这是家家悦首次公开宣布向省外扩张。

2019年半年报显示，福悦祥报告期间贡献营业收入约1.77亿元，但净利润亏损1630.37万元。

不过，在扩张的同时食品安全问题似乎一直困扰着家家悦。

今年1月，青岛市食药监局对家家悦青岛晶岳广场店抽检时发现了多款产品不合格，如菠菜存在农残超标，八宝酱瓜条存在防腐剂超标等。而此前，家家悦即墨宝龙店所售食盐也发现存在碘强化剂超标问题。

在农残和其他化学物质超标方面，去年1月，济南食药监局抽检中发现，家家悦济南舜耕路店在售的某款食品农残超标，并出具了5万元罚单。而在去年夏天，山东省食药监局抽检发现家家悦烟台海阳五店销售的梨存在农残超标，家家悦威海中心店出售的鸡蛋则存在抗生素超标。

虽然不是只有一家存在这种问题，但作为主打生鲜特色的连锁超市，食品安全问题对企业对消费者来说更要值得注意。

与永辉抢夺山东地盘

自上市以来，公司营业收入和归母净利润不断增加，这一定程度上是公司收购并表、扩张新门店所致。

数据显示，家家悦上半年实现营业收入72.65亿元，同比增长16.68%;归属于上市公司股东的净利润2.26亿元，同比增长16.85%。但从单店的经营成果方面，上半年家家悦单店收入为958.47万元，较行业平均水平仍有一定距离。

据了解，家家悦门店以自营为主要商品销售模式，自营商品销售收入占商 业主营业务收入的比重 89.53%，商业在2018年占总体营收的99.45%。

事实上，家家悦和永辉所处的行业、经营的模式和收入的结构都差不多。而分产品看，家家悦作为超市连锁经营综合性零售渠道商，主要产品分为生鲜、食品化洗以及百货三大板块。

值得注意的是，永辉超市此前一直未布局山东市场。

然而就在家家悦受让山东华润的消息之后没过几天，永辉超市就发布公告称，根据业务发展需要，董事会商议通过了在山东设立全资子公司的议案，根据公告，永辉超市将设立山东永辉超市有限公司，注册地址位于山东省济南市历下区燕子山路15号408室。

对于生鲜行业来说，业界素有北有家家悦、南有永辉的说法。不同点在于，永辉走的是全国扩张这条道路，其2019年半年报显示，公司业务已覆盖四川、重庆等24个省市。而家家悦一开始将自己定义为区域零售企业，这种战略差异性让永辉规模和地盘越来越大，而家家悦则在山东布局越来越细密。

除了自己开超市， “麦香苑”、“悦记飘香”、 “荣光”、“麦香苑”“悦味上品”等多个品牌商品也是家家悦自己的业态品牌。

不过，家家悦2016年披露的招股书显示，2013年-2015年，公司旗下荣光实业、荣成麦香苑、奇爽食品、威海麦香苑、海悦纺织等企业，产能利用率均处于过剩状态。

另外，超市的自有品牌不一定都能得到消费者的认同。在价格优势并不明显的情况下，消费者更愿意去选择知名度更高的产品。

商超的现金流通常比较好，可以通过预收账款来提升周转和抗风险能力。2019年6月底，家家悦预收账款期末余额超16亿。从最新的公告来看，家家悦的闲置资金不少。截至2019年10月15日，家家悦闲置募集资金进行现金管理金额为2.10亿元，公司闲置募集资金进行现金管理授权使用剩余额度为2.40亿元。

家家悦另一个强项就是成本控制，家家悦2016年披露的招股书显示，2013年-2015年，家家悦的人均年薪分别为4.01万元、4.27万元、4.70万元。与威海、烟台等地的平均工资横向对比，家家悦的员工年薪甚至低于胶东地区的在岗职工平均年薪。

虽然总体名气以及综合实力不如永辉，但家家悦有着自己的地域优势。永辉超市此番进军山东，双方面临着激烈的市场竞争，家家悦也不能说完全没有胜算，毕竟市场瞬息万变，会给这个市场格局带来什么变化还有待观察。