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丰富第三支柱供给需求

根据监管要求，在产品运营方面，要求试点机构实施非母行第三方独立托管，引导形成长期稳定资金，探索跨周期投资模式，积极投向符合国家战略和产业政策的领域，更好支持经济社会长期投融资需求。

作为养老市场“新手”，此前获批试点的工银理财、建信理财、招银理财、光大理财四家银行理财子公司，共计总额度400亿元的养老理财业务已在2021年底开闸。发行当日，光大理财和招银理财相关产品迅速售罄，工银理财“颐享安泰”仅武汉一地7天认购超10亿元，建信理财“安享”养老理财产品不到4天募集量超40亿元。四家理财公司均表示后续将逐步丰富养老理财产品线。

据工银理财称，产品将首先试点五年期限封闭运作产品，采取公募发行。在投资运作方面，通过对资产配置模型和情景分析的理解，大类资产及驱动因素的把握，各子类金融工具投资属性的应用，平衡好养老策略的安全性和收益性，进行跨周期投资。在固收类资产上，在内评与外评基础上重点投向高等级信用债券。

建信理财则表示，将在首批发行产品中同时试点封闭式和开放式产品，兼顾单笔购买和小额定投模式，补偿各类养老需求。同时，嵌入定投、分红、申赎场景等人性功能，在建行和招行双渠道公募发行。

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养老产品将趋多元化

养老理财被视为未来发展养老第三支柱的重要寄托之一，其落地后的投资运作值得更多人的关注。

整体来看，目前国内养老第三支柱金融产品主要由公募基金、保险、银行三大机构提供，但此前银行方面主要以养老储蓄产品为主。而公募基金则以FOF作为载体发行并运行的养老目标基金。相比过去由保险机构及保险产品作为主要参与方，未来将有更多种类的金融机构和金融产品共同发力，养老金第三支柱规模将进入加速扩容阶段，不少金融机构正在加速抢滩这一市场。

从首只养老FOF问世至今的3年多时间，养老FOF快速发展，至今规模已突破1000亿元。据粗略统计，几乎所有产品成立以来都取得了正收益。据Wind数据统计，截至2022年1月26日，已经成立的养老FOF(基金中基金)共有297只，总规模2348亿元，相比上年同期规模增近140%。2022年，养老FOF将迎来新的机遇。

在保险领域，监管部门在此前税延养老险基础上，进一步推出专属商业养老保险试点，旨在探索针对新产业、新业态和灵活就业人群养老保障需求的业务模式创新。对此，中国人保(601319)推出了专属商业养老保险的福寿年年、个人税延养老保险、住房反向抵押养老保险等政策性养老保险产品。同时，该公司还表示，将分阶段、分层次稳步推进商业养老保险供给相关工作，增加商业养老保险产品供给。

据中金公司研报预估，未来十年我国第三支柱将有约29万亿元资产增量。据行业分析，基于银行理财的多资产配置优势，相比部分养老FOF产品或将更具竞争力，在A股权益资产配置上也可以充分利用指数化和FOF。

近年来我国多层次、多支柱养老保险体系不断推进，商业养老运营主体和产品持续落地，个人养老金配套政策陆续出台，个人税收递延型商业养老保险试点扩容也呼之欲出。我国第三支柱发展前景广阔，将持续为资本市场带来长期资金，从而提高全体国民的养老金待遇水平。参考海外经验，预期国内将可能按照“税延+个人账户”的设计来发展第三支柱养老金体系，我国即将迈入个人养老金新时代。

关键词： 个人养老金制度 养老保险 金融行业 专属养老保险试点