中信建投研报表示，医疗器械板块Q3收入延续增长趋势，季度利润连续两个季度实现正增长，多家龙头公司业绩超预期，且有望于27年业绩加速增长。其中高值耗材板块受集采政策及需求影响增速有所承压，板块内公司增速有所分化；医疗设备板块招标持续改善、收入同比增速较上半年有所提升，利润端恢复正增长；IVD板块连续两个季度实现收入正增长，检验立项指南等政策逐步落地，国内市场有望迎来拐点。医疗服务Q3收入延续正增长，盈利能力有所修复。

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中信建投 | 医疗器械与服务：Q3多家公司超预期，看好2027年业绩改善趋势

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医疗器械板块Q3收入延续增长趋势，季度利润连续两个季度实现正增长，多家龙头公司业绩超预期，且有望于27年业绩加速增长。其中高值耗材板块受集采政策及需求影响增速有所承压，板块内公司增速有所分化；医疗设备板块招标持续改善、收入同比增速较上半年有所提升，利润端恢复正增长；IVD板块连续两个季度实现收入正增长，检验立项指南等政策逐步落地，国内市场有望迎来拐点。医疗服务Q3收入延续正增长，盈利能力有所修复。

医疗器械板块已连续五个季度实现收入正增长，连续两个季度归母净利润正增长，板块业绩拐点基本确立。26Q3医疗器械板块营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为+9.64%、+22.72%、+43.29%。从营收端来看，自25Q3以来，医疗器械板块营收已连续五个季度实现正增长，并呈现逐步加速的趋势；从利润端来看，Q3利润端不仅延续Q2的快速增长趋势，Q4有望低基数的背景下继续实现快速增长。

细分领域来看：

高值耗材：26Q3延续Q2的恢复趋势，但不同细分赛道有所分化；心血管赛道表现亮眼，骨科、眼科、神经外科受集采续约节奏影响，短期业绩有所承压；消化介入国采对相关公司国内业务影响较大，但出海业务保持高增长趋势，部分抵消了集采的影响。

医疗设备：26Q3收入增速较上半年进一步抬升，核心源于国内终端招采需求边际回暖，叠加部分企业国内市占率提升、海外业务高速扩张。Q3利润端扭转上半年的下行态势，同比大幅增长，一方面是去年同期利润基数偏低，另一方面得益于Q3板块收入增速较上半年加速上行。

IVD：26Q3收入增速环比26Q2进一步加速，一方面25Q3 IVD板块仍受多重政策影响基数偏低，26Q3政策影响边际减弱，另一方面海外业务成为重要增长点，此外个别公司横向并购部分营收增量。利润端修复更为明显，低基数背景下，板块利润端增速已经连续两个季度保持50%以上增长。

家用医疗器械： 26Q3家用医疗器械公司国内业绩处于稳步修复状态，主要由于国内消费需求整体平稳，部分品类需求景气度有所改善；海外市场仍为各家国产家用器械公司重点布局方向，各家用器械公司海外业务延续快速增长态势。

低值耗材：26Q3低值耗材板块收入稳健增长，利润端由于汇兑损益，以及个别公司理财产品公允价值变动损失的负面影响，板块利润增速环比下滑。

医疗器械：Q3多家公司业绩超预期、27年有望业绩改善，板块效应将逐步体现。受耗材集采、医疗合规要求提升等因素影响，A股申万医疗器械指数2021-2024年持续下跌，2025年先涨后跌，2026年初反弹后回落。随着政策影响逐步出清，企业战略调整后业绩逐步复苏，器械板块正在迎来估值、业绩双修复。Q3联影医疗、惠泰医疗、新产业、微电生理等多家公司Q3收入或利润超预期，预计27年迈瑞医疗、新产业、鱼跃医疗等多家公司的业绩有望加速。医疗器械板块效应将逐步显现，一二线公司均有机会，预计公募基金的医疗器械持仓将逐步提升，建议加配医疗器械板块。

医疗服务：26Q3板块收入保持正增长，盈利能力有所修复。 2026Q1~3板块营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为2.85%、-4.64%、-4.06%。2026Q3板块营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为5.02%、11.47%、12.50%。26Q3板块收入保持正增长，主要受益于综合医院公司的收入好转、消费医疗公司收入增速回暖；板块Q3利润增速更快，预计主要是25Q3基数较低。2026年前三季度板块利润增速下滑，主要是二季度爱尔补缴税款及滞纳金等产生的一次性影响较大。

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