今年3月的钼价回落，使得金钼股份（601958.SH)二季度盈利环比有所下滑，但是在上半年钼价大幅上涨的背景下，公司当期盈利有望超过2022年全年。

7月10日晚，金钼股份发布业绩预告，公司预计归母净利润在13.3亿元至15.3亿元之间，同比上涨约100.01%至130.09%。

对于业绩变动原因，公司称“国际钼市场价格高位震荡，主要钼产品价格同比上涨，公司抢抓市场机遇，积极组织安排生产……”

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而最核心的业绩驱动力，显然是钼价的上涨无疑。

尤其是今年一季度，钼精矿曾出现一轮犀利上涨，最高升至5680元/吨度附近。3月以后，虽然钼精矿、钼铁均出现大幅回落，但是整体价格仍然处于历史高位。

比较金钼股份各季度盈利情况，也与上述钼价波动存在极强的相关性。

仅以钼精矿、钼铁价格为例，根据安泰科数据统计可知，2022年上半年45-50%品位钼精矿均价为2612.7元/吨，今年同期均价为4089元/吨，同比增长56.5%；2023年上半年，钼铁(60%Mo)均价为27.23万元/吨，较上年同期的17.34万元/吨上涨57%。

反观金钼股份业务结构，绝大部分收入来自于钼炉料、钼金属和钼化工等产品，以上钼精矿所带来的钼产品价格上涨，也成为了增厚上市公司盈利的最主要驱动力。

不过，由于今年二季度钼价处于下跌后的修复阶段，当期钼产品均价要明显低于一季度。比如钼铁，今年一季度均价达到31.74万元/吨，二季度均价则降到了22.88万元/吨。

传导到企业盈利层面，金钼股份二季度盈利能力环比有所下降。

定期报告数据显示，今年一季度公司净利润为8.33亿元，结合上述业绩预告（中位数）来看，今年二季度公司净利润约为5.97亿元，环比降幅在30%左右。

好在金钼股份具备较为明显的规模和成本优势，公司运营有两座大型露天钼矿山，其中金堆城钼矿更是世界六大原生钼矿之一。

一体化生产的经营特点，使得上市公司经营业绩虽然会受到钼价波动影响，但是自2008年上市以来始终保持盈利。

还需要指出的是，钼主要是以合金添加剂的形式进行消费，终端需求绝大部分来自钢铁行业。

比如金钼股份收入占比最大的钼炉料，便包括工业氧化钼、钼铁、钼金属颗粒，主要用于铁、钢、镍合金等产品的合金添加剂。

这使得钼价的波动，高度依赖于下游钢厂招标情况，钼生产商在产业链内部的议价能力表现一般。比如钢厂自身盈利困难的情况下，则会明显削减招标量，导致对钼产品需求的下降，钼价本身也就难以大幅上涨。

金钼股份近期接受调研时也指出，“面对高价原料市场需求受到一定抑制，加工企业成本倒挂，采购原料积极性降低，将会倒逼原料价格出现一定幅度的回落。”金钼股份近期接受调研时指出。

从上述角度来看，钼价和公司业绩的进一步上涨，可能还需要终端需求和下游钢企盈利的好转来配合。

（文章来源：21世纪经济报道）

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