蓝鲸保险注意到，近日，10家机构参与宁波银行股份有限公司(以下简称“宁波银行”)优先股发行事项，其中即包括5家保险机构，累计投资超33亿元，管中窥豹，或也能显示出险资对上市银行股的“亲睐”。

值得关注的是，纵观银行板块今年表现，在经历长达5个月的下行趋势，并在7月初探底年内低点后，近期，银行股稍有回暖，险资或也“嗅到”其中机会，在3季度“加码”5家上市银行股，而调仓动作下，银行股又将迎来怎样的后期走势.

一级资本短缺，宁波银行募资百亿欲缓压

11月21日，宁波银行披露《非公开发行优先股发行情况报告书》，据了解，在认购期间内，共有13名投资者提交了《申购报价单》，包括7家保险类机构，4家银行类机构，1家基金公司，1家信托公司，最终投资者确认为10名。

值得关注得是，蓝鲸保险查看发现，10家认购机构中，出现5家保险机构的“身影”。从参与对象来看，中国平安旗下平安资管、平安人寿、平安养老分别认购14.04亿元、14.04亿元、2.02亿元，累计30.1亿元，独占宁波银行总募资金额的三成。

此外，前海人寿、人保资管分别认购3亿元、0.8亿元宁波银行优先股，5家保险系机构累计认购33.9亿元。

据了解，本次发行的“宁行优02”，发行价格为100元/股，票面股息率5.3%，一年一付息，发行总额100亿元，扣除发行费用后，宁波银行募集资金净额99.85亿元，优先股初始强制转股价格为17.98元/股，不设限售期，将在深交所指定的交易平台进行转让。

宁波银行直言称，发行优先股所募集的资金，将按照相关规定用于补充公司其他一级资本，“加强资本金统筹管理，合理有效使用，积极提升资本回报水平”。

事实上，资本回报也是险企的主要谋求点。从概念来看，与普通股不一样的是，优先股不受公司盈利状况影响，享有固定股息，在利润分红、剩余财产分配方面先于普通股，但无权参与公司经营管理和决策，无表决权(未涉及到优先股股东利益时)，且不上市流通，某种角度上而言，优先股或也是存续式的债权。

因此，不难发现，由于不参与上市公司经营管理，固定股息回报及潜在的利润分红，即是参与上市公司优先股发行，所能得到的直观回报。

“一般而言，险资意在谋求收益而非管理权”，经济学家宋清辉对蓝鲸保险分析称，相较于普通股，优先股股东不参与公司的日常经营管理，但却兼具股票的流动性以及债券的固定收益属性，与险资有较好的适配性。

那么，宁波银行业绩状况如何呢.

公开数据显示，2015年至2017年，宁波银行合并利润表中，营业收入、营业利润及归属于母公司股东的净利润(以下简称“归母净利润”)逐均期上升，2018年前9月，营业收入212.29亿，同比上涨14.12%;归母净利润89.24亿，同比上涨21.12%。

尽管拥有较好业绩基本面，但背后风险亦不可忽视。“一级资本较为紧缺”，华泰证券沈娟分析称，截至三季度末，宁波银行资本充足率较好，但一级资本充足率9.65%，排名城商行倒数第二位，而在优先股发行之后，按照静态测算，将在此前基础上提升至11.09%，“资本短缺隐患得以缓解”，从而打开资产扩张空间，或为盈利释放做铺垫。

进退有别，三季度5支上市银行股获险资“加码”

事实上，由于拥有较好的稳定性及流动性，银行股一直为险资二级市场投资所青睐。但2018年以来，二级市场稍显低迷，在1月迎来一波行情之后，便一路走低，银行板块也未能幸免，在2月初开启长达5个月的下跌行情，更于7月初探底884.06点的年内“低谷”，期间指数跌幅达到30.16%，超过上证指数同期16.62%的跌幅。

在经过底部盘整之后，7月至今，银行板块走势稍有“回暖”，险资亦有“进退”动作。蓝鲸保险统计发现，截至2018年3季度末，保险资金出现在13支A股上市银行前十大流通股股东名单之列。

值得关注的是，细化来看路径，3季度险资“加码”动作明显。

和谐健康、中国人寿分别新进招商银行、建设银行前十大流通股股东之列，持股占比4.99%、0.12%。

工商银行、中国银行、农业银行亦受到险资不同程度加仓。

受分红配股影响，安邦集团、安邦人寿、安邦财险及华夏人寿所持有的民生银行总股数增加13.64亿股;太保寿险、中国人寿所持有杭州银行，平安人寿所持有的上海银行股数亦有增加，但持股比例均未发生变化。

减持方面，安邦财险减持招商银行12.59亿股，占总流通股的持股比例从2018年2季末的10.72%下降为5.73%，退居第四大流通股股东。

截止2018年3季度末险资持有上市银行股情况

“增持、新进比例大于减持，或释放银行板块逐渐回暖的迹象”，宋清辉说道，但其也提醒称，“当前经济下行压力较大，险资二级市场投资仍需谨慎”。

从行业状况来看，尽管5大国有商业银行在我国银行体系中仍占据主导地位，在市场规模和经营网点上均占据优势，但股份制商业银行、城市商业银行也扮演着重要角色，市场规模增速高于国有商业银行，某种程度上，也较符合险资长期投资、价值投资的特性。

“稳杠杆显成效”，中信建投银行团队杨荣指出，2018年3季度，银行业企稳趋势已现，3季度行业资产增速达到6.95%，相较上季度回升0.19个百分点，“预计未来增速将持续回升”。

杨荣分析称，尽管进入2018年4季度，贷款利率将逐步回落，但是流动性继续宽松趋势不变，将降低存款竞争压力，缓解负债端吸存压力，且市场流动性相对充裕后，同业市场利率势必回落，也将降低负债端综合成本率，“4季度继续看好中小行的表现”。

“进入4季度，一方面，银行面临复杂的宏观经济环境，另一方面更倾向与储备明年投放的项目，因此在宽货币的环境下没有明显加大信贷投放力度”，海通银行团队林加力对此给出“优大于市”的评级，在其看来，获取优质资产能力较强、风控较为稳健的银行个股相较更具投资价值。

与分析师意见不一致的是，宋清辉从宏观层面做出了分析，其指出，我国金融业对外开放预期进一步加速，加之市场忧虑银行不良资产占比或有提升，都将给银行股上行带来压力。

综合来看，险资调仓之后，所持银行股后期走势仍需进一步关注。